【出厂价】新订单和出厂价景气度修复9月制造业pmi

    新订单和出厂价景气度修复9月制造业pmi

点评：

一、9月制造业pmi出现反弹，比我们的预期提前1个月

参考《出口继续拖累国内工业生产和景气——9月宏观数据预测》，考虑逆周期政策逐渐落实，预计9月制造业pmi为49.4，10月为49.7，预测逻辑有三点：

(1)财政政策已确定方向，资金来源依靠地方政府专项债额度提前和使用范围扩大，投资重点方向包括基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务领域、新增长极地区等。

(2)工业产成品库存周期正进入后期阶段，政策发力可能先后带动国有、民营企业加库存。

(3)尽管逆周期调节加力，但在国内房地产调控保持定力，贸易摩擦负面影响显现的情况下，制造业pmi目前只能降低收缩幅度，突破至50以上难度较大。

二、从制造业pmi的分项指数来看，有以下4个特征：

(1)9月生产指数为52.3%，前值51.9%，印证逆周期调节发力。原材料库存指数、产成品库存指数仍然处于收缩状态。但采购量指数再次回升至50.4%

(2)9月大型企业景气程度上升，中型企业景气收缩首次缓解，小型企业景气收缩的情况连续2个月缓解。

(3)需求方面，新订单指数再次升至临界值以上。其中新出口订单指数已连续2个月趋于恢复。

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